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桂浩明:整肃房产引发股市强制调整

 有人说,现在的房市有点像2006年年底的股市,上海家电维修先是权威媒体不断发表文章进行抨击,而后则政府出台严厉的整肃措施。当年,股市就是在这样的巨大压力下出现了连续3天下跌的行情,至于这次房市会如何表现,人们当拭目以待。

  不过,针对房地产行业所推出的各种利空政策,在股市上已经引起了强烈的反应。毫无疑问,股市是讲预期的。面对现状,投资者自然会这样想:房市受到整肃以后,一定会出现需求下降,价格回落的局面,这不但会影响房地产开发商的收益,同时也会促使它们调降开发规模。尽管这些企业现在的效益没有问题,但是未来就会减少。这样一来,房地产股票现在是不能碰了。还有,房地产行业的产业链很长,往上关乎钢铁水泥,往下涉及家电装潢,如果房市降温,特别是高端物业降温,那么对相关行业的影响会相当大。毕竟,目前国内房地产行业的产出占到国民生产总值的比例要达到18%左右,说它是一个事实上的支柱产业,并不为过。同时,现在地方财政又高度依赖拍地收入,去年有的地方拍地所得占到了本级财政收入的60%以上。房市的调整,不可避免地带来土地价格的回落与需求的下降,这对于地方经济会产生多大的影响,现在还很难说,但是总体而言无疑是凶多吉少的。而所有这些,无疑使得投资者不但对房市持看空的态度,甚至对整个经济运行的态势,也会更加谨慎。在这种情况下,股市出现比较急遽下跌,也是难免的。

  以前,我们一直坚持这样的观点,就是在目前的宏观背景下,股市的价值是有所低估的,只是由于市场预期不太稳定,因此资金对于金融等大盘股兴趣索然,相反在中小市值品种的运行上有着更大的操作空间。所以,股市大盘涨跌空间都比较有限,而个股机会不小。现在看来,这样的观点还是忽视了当某个大行业受到严厉整肃以后,会形成对整个市场进行强制性调整的可能性。而现在,人们就面临着这种可能变为了现实的问题。无疑,在目前的市场环境下,股市的交易重心会有一个比较明显下移。自1个月前上证指数收复3000点以后,一种比较普遍的观点是认为3000点将成为一个新的起点,很少有人认为股指会再破3000点,至少是觉得先要反弹一下,上试年初的3300点。

  有意思的是,就在股市面临强制性调整的时候,股指期货交易推出了,这对于具有避险要求的投资者来说,无疑是提供了一个良好的机会。人们看到,本周一股指期货各项合约的跌幅都要明显大于沪深300(2406.066,-3.95,-0.16%)指数。而反过来,股指期货的大幅度下跌走势,也在一定程度上强化了市场的做空氛围。结果,如今股市就不仅仅是房地产股票大跌,采掘、钢铁、金融、交通等大的行业板块都形成了不小的调整压力。从风格上来看,大盘股、低市盈率、低市净率股、低价股的跌幅居前。这也就充分表明,股市现在所出现的期限联动的调整,具有系统性的特点,其压力不可小看。

  显然,现在谁也无法预测对房市的整肃会有什么样的最终结果,这方面的不确定性会长时间影响股市的走势。当然,股市也不可能天天下跌,在经过一段时间的消化后,利空的冲击会淡化,市场上的积极因素会重新被唤起,但这需要时间。短线来看,股市中还会出现一些板块性的个股机会,只是这不会对行情产生大的影响。在多数股票面临沉重的下跌压力时,股市的投资者还是谨慎为上。

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